Retail

Se espera que los fundamentales de los consumidores continúen mejorando, pero a un ritmo más moderado. Los planes de expansión de los minoristas conducirán a un crecimiento constante de los alquileres. Es probable que los parques comerciales, así como los activos de las calles principales y los centros comerciales en el segmento principal, tengan un rendimiento superior.

Principales claves

1. Se espera que los fundamentales de los consumidores continúen mejorando en 2025. Se prevé un aumento más constante de la renta disponible, mientras que es probable que nuevos recortes de tipos ayuden a impulsar la confianza y estimular la demanda.
2. La actividad de arrendamiento se acelerará, a medida que los ocupantes minoristas realicen planes de expansión. Se espera un crecimiento constante de los alquileres en las calles principales y los centros comerciales. La disponibilidad seguirá siendo un desafío en las ubicaciones principales. Sin embargo, ciertos tipos de ocupantes con unidades muy grandes buscarán reducir el tamaño de sus unidades.
3. Es probable que los parques comerciales experimenten un mayor crecimiento de los alquileres que otros tipos de activos, debido a que tienen la mayor demanda de ocupantes combinada con las tasas de vacantes más bajas. Sin embargo, también se espera que las ubicaciones de las calles principales y los centros comerciales en el segmento prime experimenten un fuerte crecimiento de los alquileres.

La recuperación continuará en 2025

Los fundamentales de los consumidores seguirán mejorando, pero a ritmos más moderados

En 2024, los consumidores europeos experimentaron una mejora significativa en su solidez financiera. La caída de la inflación general, combinada con el continuo crecimiento de los salarios nominales, aumentó significativamente la renta disponible, especialmente en la segunda mitad del año. Según Oxford Economics, se espera que la renta personal disponible ajustada a la inflación haya crecido un 2,4 % en la eurozona y un 3,2 % en el Reino Unido en 2024, y se sitúa ahora muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia en ambos mercados (gráfico 16). La confianza de los consumidores también mejoró.

Se espera una mayor mejora en 2025, pero a un ritmo más moderado. Se prevé que los ingresos personales disponibles ajustados a la inflación aumenten un 1,2% en la zona del euro y un 1% en el Reino Unido, según Oxford Economics. Esto, combinado con los efectos de nuevos recortes de tipos, debería actuar como un estímulo positivo para el crecimiento de las ventas minoristas.

Se espera que la actividad de arrendamiento se acelere, pero la disponibilidad seguirá siendo un desafío

Como resultado de la mejora de los fundamentales de los consumidores, se espera que la actividad de arrendamiento se fortalezca a lo largo de 2025, a medida que los ocupantes realicen planes de expansión en todos los tipos de activos minoristas. En nuestra Encuesta Europea de Ocupantes Minoristas 2024, el 72% de los minoristas indicaron que planean ampliar su cartera de tiendas a corto plazo (Figura 17). Esto es particularmente evidente en el segmento de valor, donde el 83% de los encuestados señaló intenciones de expansión.

Gráfico 16: Renta personal disponible, ajustada por inflación (Índice 4T 2019 = 100)

Gráfico 17: Planes de los minoristas para el número de tiendas a corto plazo

Los restaurantes de servicio rápido, los artículos deportivos, el athleisure, los muebles para el hogar y los minoristas de ropa y calzado son los más optimistas sobre los planes de expansión. Los minoristas informan que el foco de su crecimiento serán los mercados existentes, con la entrada en nuevos mercados como una consideración secundaria. Se espera que el dinero clave siga desempeñando un papel en ciertos mercados en 2025, a medida que los minoristas compitan por asegurar las mejores ubicaciones. Las marcas buscarán "completar" su área de captación y probar nuevos formatos de tienda de diferentes tamaños y diferentes ubicaciones.

Sin embargo, la disponibilidad seguirá siendo un desafío, ya que las tasas de vacantes en las principales calles principales y en los principales centros comerciales se mantienen en niveles ajustados. Es probable que los minoristas estén dispuestos a comprometer el tamaño de la unidad, pero no la ubicación.

Para los minoristas de hipermercados y los operadores de cines donde los locales superan los 10.000 metros cuadrados, las unidades pueden reducirse, ya que los ocupantes buscan reducir costes. Lo mismo es probable para las tiendas de electrónica con superficies superiores a los 2.500 metros cuadrados.

Los alquileres experimentarán un crecimiento constante

Como resultado de la mejora de la fortaleza del consumidor y la demanda sostenida de los ocupantes, esperamos un crecimiento del alquiler prime del 1,9% a nivel europeo en 2025 (promedio ponderado de calles principales y centros comerciales) en nuestro escenario base, a medida que los alquileres continúen su recuperación y se acerquen a los niveles previos a la pandemia (Figura 18). Se espera que el Reino Unido, Italia y Europa Central superen la media y experimenten un crecimiento más fuerte.

Sin embargo, el desempeño macroeconómico alineado con nuestro escenario alcista o bajista, explicado en nuestras Perspectivas Económicas, tendrá un impacto significativo en el desempeño del sector. En nuestro escenario alcista, se prevé que los alquileres crezcan un 2,6% a nivel europeo, impulsados por un consumo más fuerte. En nuestro escenario bajista, esperamos un crecimiento de los alquileres de solo el 0,6% en medio de una mayor cautela de los consumidores.

La posible imposición de aranceles a los productos europeos por parte de la administración Trump sigue siendo un riesgo a la baja. Si se implementan aranceles y Europa toma represalias, las ventas minoristas podrían caer como resultado del aumento de los precios, lo que llevaría a una demanda más débil de los ocupantes y un menor crecimiento de los alquileres. Otros posibles riesgos a la baja son el aumento de los precios de la energía, que reduce los ingresos reales, y la incertidumbre política que afecta a la confianza de los consumidores, que podrían afectar a las ventas minoristas.

Los niveles de penetración del comercio electrónico se han mantenido estables en la mayoría de los mercados europeos en los últimos dos años. Todo el sector seguirá vigilando de cerca la evolución de la situación en este ámbito.

Los parques comerciales experimentarán un mayor crecimiento de los alquileres

Esperamos que las rentas de los parques comerciales crezcan más rápidamente que las de otros tipos de activos. Los parques comerciales son la mejor opción para los ocupantes que buscan expandirse, según nuestra encuesta. También tienen la tasa de vacantes más baja entre los activos rastreados en el Índice de Rendimiento de Centros Comerciales Europeos de CBRE. El índice está compuesto por activos minoristas bajo gestión CBRE y actualmente incluye 155 activos en 12 países europeos.

La vacancia de parques comerciales se sitúa en solo el 1,2% a nivel europeo a partir del tercer trimestre de 2024. Esto se compara con el 5,8% del índice general, en el que la vacancia es ahora menor que en 2019. Es probable que la fuerte demanda, junto con una vacante extremadamente ajustada, conduzca a un crecimiento de alquiler comparativamente mayor en el segmento. Las calles principales y los centros comerciales del segmento prime también seguirán registrando una fuerte demanda de inquilinos.

Gráfico 18: Principales establecimientos minoristas europeos, cambio y previsión de alquileres prime (% anual)